新一輪設備更新大幕開啟 5萬億市場向“新”出發

　　3月13日，國務院發布關于印發《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》的通知。

　　根據《方案》，具體實施內容包括六個方面、20項重點任務。設備更新是提振內需、淘汰落后產能、推動產業結構升級、實現高質量發展的有效途徑。新一輪設備更新市場規模約5萬億元，將影響多個行業和賽道，給相關上市公司帶來巨大機遇。二級市場相關板塊已出現異動，投資者對設備更新主題關注度逐步升溫，多家上市公司積極回應設備更新帶來的發展機遇。

　　5萬億設備更新啟動

　　我國新一輪的設備更新工作正加速推進。3月5日國家發改委主任鄭柵潔在十四屆全國人大二次會議經濟主題記者會上表示，隨著高質量發展的深入推進，設備更新的需求會不斷擴大，初步估算這是一個5萬億元以上的巨大市場。

　　今年以來關于設備更新的議題在多個重要會議上被提及。2月23日，中央財經委員會第四次會議強調，加快產品更新換代是推動高質量發展的重要舉措，要鼓勵引導新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新。

　　3月1日，國務院常務會議審議通過《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，指出結合各類設備和消費品更新換代差異化需求，加大財稅、金融等政策支持，有序推進重點行業設備、建筑和市政基礎設施領域設備、交通運輸設備和老舊農業機械、教育醫療設備等更新改造，積極開展汽車、家電等消費品以舊換新，形成更新換代規模效應。

　　更早之前，2023年12月11日至12日，中央經濟工作會議提出“要以提高技術、能耗、排放等標準為牽引，推動大規模設備更新和消費品以舊換新。發揮好政府投資的帶動放大效應，重點支持關鍵核心技術攻關、新型基礎設施、節能減排降碳，培育發展新動能?！?/p>

　　從經濟發展規律來看，設備更新是經濟生產活動的重要周期之一。生產中由于機器設備存在磨損、技術進步等因素，往往過幾年就需要更新，這種設備更替帶動資本開支呈現出周期性變化，從而產生有規律的經濟周期性變化。一般通過固定資產投資——設備工具器購置數據觀察我國的設備更新活動，2016年以來該數據同比增速降到個位數，并持續維持低位徘徊，2023年小幅回升至6.6%。

　　設備更新周期對經濟增長有積極的推動作用。本輪設備更新的大背景是，企業投資意愿不足，除了固定資產投資——設備工具器投資數據下滑之外，2022年二季度制造業貸款需求指數回落至59.7%，為2020年一季度以來首次跌破60%。設備更新有望拉動制造業投資意愿回升，提振經濟增長。2022年9月中國人民銀行設立設備更新改造專項再貸款，在此項政策支持下制造業貸款指數出現回升，2023年二季度小幅升至64.1%。

　　參考過往類似政策軌跡，市場預計本次方案中提到“加大財稅、金融等政策支持”，更多支持政策有望在近期陸續出臺。

　　加速培育新質生產力

　　一般來說，設備更新對經濟發展有積極的提振作用。

　　一方面，固定資本形成將直接計入GDP，對GDP增長形成支撐。2000 年以來固定資本形成在資本形成總額中占比均超過九成，據信達證券測算，2001、2009、2017年資本形成總額對 GDP的拉動分別為5.3、8.0、2.7個百分點，貢獻率分別為63.5%、85.3%、39.5%，反映了在設備更新周期啟動后的一段時間，投資對經濟增長提供了強勁動力。

　　另一方面，固定資本的積累有助于提高企業生產效率，并使得經濟體的供給能力上升。歷史數據顯示，企業的投資景氣度與 GDP 同比的走勢有較強的一致性。中國銀行研究報告認為，與以往設備更新工程相比，本輪大規模設備更新“新”在供給與需求協同，生產和服務并重。預計本輪大規模設備更新將拉動整體固定資產投資增長 1.2~1.5個百分點，帶動GDP增長0.4個百分點左右。

　　根據最新公布的《方案》，要求重點行業主要用能設備能效基本達到節能水平，環?？冃н_到 A級水平的產能比例大幅提升，規模以上工業企業數字化研發設計工具普及率、關鍵工序數控化率分別為90%、75%?？梢钥闯?，本輪設備更新沿著降低能耗和提升效率兩個方向展開，重點在于“高端化、智能化、綠色化、數字化”，有利于更好的培育新質生產力。新質生產力的重要表現和內涵是大規模發展、推廣應用新型生產設備，提高全要素生產率，設備更新有利于先進設備更好的推廣和應用。中信證券研究報告認為，設備更新和以舊換新是調結構、促內需的重要抓手，與推進新質生產力相輔相成。

　　中高端制造業不斷崛起

　　回顧過往，我國設備更新行動并非首次實施。迄今為止，據信達證券統計我國經歷過四次大規模設備更新周期，分別是1982年年底—1991年年初、1991年年中—2002年年初、2002年年中—2009年年中、2009年年底—2016年9月。天風證券認為，本輪設備更新周期和2018年12月國家04專項實施方案可進行對比分析。04專項指國家科技重大專項中的第4項，即高檔數控機床與基礎制造裝備專項。方案審議通過兩個月后，2009年2月由工信部組織實施正式啟動。

　　計劃啟動三年后，國內數控機床實現翻倍以上增長，產量由2008年的12萬臺提升至2011年的26萬臺，數控化率由20%提升至30%。

　　觀察我國每一輪設備更新周期，可以發現主導行業也發生著變化。鑒于數據可得性，信達證券統計了2003年以來歷輪設備更新周期開啟時不同行業的制造業投資比重。2003年制造業投資完成額數據首次發布，當年黑色金屬冶煉、 化學原料、非金屬礦物制品、有色冶煉在是制造業投資中的主導行業，四個行業投資完成額占比合計達到了近35%。2009年化學原料、非金屬礦物制品、金屬制品業等原材料加工類行業占比依然較高，但黑色金屬冶煉的占比大幅下降至5.6%。與此同時，通用設備、電氣機械、專用設備的投資占比均上升至5%以上。2017年，裝備制造類行業的地位進一步提升，電氣機械、通用設備、汽車制造業、計算機通信、專用設備五個行業的占比合計達到了33.5%，成為了制造業投資中的主導行業。從各行業投資規模變遷可以看出，傳統行業投資持續下滑，在近20年的大浪淘沙中，我國中高端制造業不斷崛起。

　　機械設備關注度最高

　　本輪設備更新涉及行業多、范圍廣，截至目前，各類政策文件中支持的行業超過30個。近期發布的行動方案中設備更新將重點聚焦工業、農業、建筑、交通、教育、文旅、醫療等7大領域。3月13日晚間發布文件顯示，上述行業設備投資規模較2023年增長25%以上。

　　近期多家券商發布研報80余篇，解讀設備更新對各行業的影響。其中提及最多的是機械設備行業，超過50篇。軌道交通作為設備更新和物流降本的交集，設備更新預期較為明確。最新《方案》明確了支持交通運輸設各和老舊農業機械更新。

　　2月28日，國家鐵路局局長費東斌表示，國內鐵路碳排放主要來自于內燃機車，國家鐵路局將會同有關部門制定內燃機車排放標準和管理辦法，完善更新補貼政策，加快推動新能源機車推廣應用，力爭到2027年實現老舊內燃機車基本淘汰，這也是鐵路行業落實黨中央關于推進大規模設備更新的具體行動。

　　醫療位列設備更新行動重點聚焦7大領域之一，相關設備有望迎來更新浪潮。中信建投、德邦證券、民生證券等專業機構發布研報分析醫療行業的投資機會。德邦證券認為，醫療設備換新市場空間大，相對2023年彈性超50%。據前瞻產業研究院估算，我國醫療設備2022年整體市場規模近4000億元（占醫療器械整體規模39%），醫療設備總體空間大。德邦證券選擇代表性的CT、MR、XR、超聲、內鏡、血液透析機等醫療設備，以8年的平均更新換代周期為假設，測算得主流設備的更換需求對應23年的整體市場空間彈性超50%水平。民生證券認為，國產醫療設備龍頭有望把握政策機遇，加快國產替代進程。

　　降低能耗、減少排放是本輪設備更新政策的重要方向，工業鍋爐是節能改造的重點行業之一，在國家發展改革委文件中多次被提及。根據國家發展改革委發布的《鍋爐綠色低碳高質量發展行動方案》指出，目前我國鍋爐約32萬臺，年消耗能源約20億噸標準煤，碳排放量約占全國碳排放總量的40%，節能降碳減污改造潛力較大。該方案目標到2025年，工業鍋爐、電站鍋爐平均運行熱效率較2021年分別提高5%、0.5%。

　　近期二級市場表現也反映了資金對設備更新主題的預期。工業母機作為生產機器的機器，是實現設備更新的重要基礎，工業母機指數和ETF備受市場關注，工業母機指數2月6日以來漲幅超過60%，工業母機ETF（159667.OF）從0.66元漲至0.9元左右，漲幅近40%。成份股中宇晶股份、合鍛智能、亞威股份期間漲幅超過60%，科德數控累計上漲近50%，公司今年以來接受機構調研近50次。

　　上市公司積極響應

　　設備更新主題受到二級市場投資者高度關注，根據滬深交易所互動易平臺的提問數據看，上交所和深交所關于“設備更新”的提問數據約為500條左右。投資者問題集中在設備更新給公司帶來的發展機遇，對公司業績的影響、公司如何把握市場機遇等。

　　多家上市公司在回應市場投資者時表示，將積極把握本輪政策機遇。

　　神州高鐵在回應投資者提問時表示，設備的更新改造是以存量市場為基礎，依托智能化、數字化等新技術來滿足客戶的需求，神州高鐵也希望在本輪更新改造政策加持下，積極把握機遇，獲取更多的業務訂單，促使公司經營業績穩步提升。

　　怡合達表示，公司作為國內領先的FA工廠自動化零部件一站式供應平臺，對外部環境的變化具有快速調整能力，比競爭對手更貼近行業，更貼近客戶需求，具備更快速的響應能力，在新一輪大規模設備更新中公司將受益于大規模設備更新帶來的資本開支。

　　科德數控表示，國家鼓勵新一輪大規模設備更新，通過更新國產設備，將改變制造行業下游企業的生產制造方式，從而提升加工效益。五軸機床替代原有設備、加快產品更新換代，將更符合我國制造業轉型升級的發展需求，是推動企業高質量發展的重要舉措，不僅會提高設備加工效率、保障加工精度，同時也在人員、場地等方面節省了成本，從而整體提高企業產品的市場競爭力。

　　臥龍電驅表示，國家發展改革委引發的《重點用能產品設備能效先進水平、節能水平和準入水平（2024年版）》涉及的43種用能產品覆蓋了臥龍以及下游客戶的多種產品。除了能夠為客戶提高單個產品的能效以外，臥龍也有能力以產品組合為客戶量身定制節能降碳一體化解決方案，進一步深度參與本次大規模設備更新和消費品以舊換新。未來將積極擁抱雙碳機遇，期待更多的政策催化和廣闊市場空間。

　　海倫哲表示，公司主要產品還有很大的市場增長空間，同時也存在大量更新換代的需求，國家鼓勵引導新一輪大規模設備更新換代，公司的主要產品高空作業車、電源車、消防車等有望迎來更新換代的需求增長。

　　理邦儀器在表示，國家發展改革委設備更新行動中重點聚焦的領域含醫療領域，這對于醫療器械行業來說屬于利好政策，有助于提升醫療設備更新的需求。國內市場預計今年形勢會好于去年，醫療新基建、設備更新等政策的加持會帶動整個行業實現增長。

　　星光農機在投資者互動平臺回復稱，實行大規模設備更新和消費品以舊換新，對公司業務發展有積極作用。